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    科創板獲批:靜待細則出爐,首批上市企業或來自北上深

    更新時間:2019/01/25 10:24:38    瀏覽次數: 314     文章來源: 財經雜志
         123日下午,國家主席、中央全面深化改革委員會主任習近平主持召開中央全面深化改革委員會第六次會議并發表重要講話。會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案》、《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。
      此時,距離2018115日習近平首提在上交所設立科創板僅僅過去79天。短短79天,科創板從改革設想到孕育雛形到即將降臨,速度之快超出想象。而經過五年的漫長等待,注冊制也終于能夠在科創板實現。
      作為新時代資本市場深化改革的頭等大事,證監會副主席方星海23日表示,科創板的出臺越快越好。多位學者及專家表示,設立科創板并試點注冊制是資本市場改革的重要政策窗口期,通過設立科創板來建設一個健康的資本市場,隨著科創板及注冊制的落地,多層次資本市場格局將基本建立。
      “隨著2019年科創板及試點注冊制的推出,中國資本市場的制度改革已經基本完成,多層次資本市場的格局已經體現出來,好比大廈已經封頂,未來只需小修小補了。”東北證券股轉業務董事總經理張可亮對《財經》記者表示。
      122日,中金公司發布報告稱,2019年上半年之前或迎來首批科創板上市公司。初步預期2019全年的科創板上市企業或在150家左右,粗略預估募資規模500億元~1000億元。
    科創板落地倒計時
      通過深改委審議,意味著科創板及注冊制的相關方案距離正式發布已經不遠。
      深改委會議指出,在上交所設立科創板并試點注冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措,要增強資本市場對科技創新企業的包容性,穩步試點注冊制,統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革,建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。
      20181221日,中央經濟工作會議明確提出,“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”,并強調“推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地”。隨后,證監會在2019年重點工作部署中,“確保在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地”位列第一。
      證監會副主席方星海112日就中央經濟會議中關于資本市場改革中的表述進行了細致分析,他認為,這次中央經濟工作會議對資本市場改革予以了高度重視,證監會正在指導和協同上交所日夜工作來推動科創板和注冊制“盡快落地”。
      此時,距離注冊制的提出已經超過5年。在201311月召開的十八屆三中全會上,《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確指出,“健全多層次資本市場體系,推進股票發行注冊制改革”,之后經歷了積極籌備和股市動蕩后的擱淺,終于即將落地。
      中國人民大學財金學院副院長趙錫軍認為,設立科創板并試點注冊制為資本市場改革提供了重要的政策窗口期,這不僅僅是新設一個板,更重要的是通過科創板的建設能夠建立一個健康的資本市場。
    中國政法大學教授劉紀鵬此前對《財經》記者表示,香港注冊制的經驗值得借鑒,將發審委的權力放到了交易所里面而不在證監會,證監會真正履行的是監管職能,且企業能否成功IPO并不由發審委投票表決,定價完全由投資人決定。
      日前,證監會公布了第十八屆發審委擬任名單,大發審委總人數縮減至三分之一,而且在21名發審委擬任委員中,并無來自上交所的人員,深交所仍有3人入選。市場有觀點認為,這一人員安排可能與科創板及注冊制有關。
    靜待細則出爐
      隨著深改委審議通過兩份意見,科創板及注冊制的相關細則料將在不久之后出爐。目前業內人士紛紛給出了合理猜想,主要關注點仍聚焦在發行上市標準、發行承銷方案、交易制度、注冊制試點實施方案及首批試點上市企業等方面。
      近日,一份科創板研討細則曝光,科創板發行上市標準或分五維度,以市值規模作為核心考量標準,放松利潤規模的要求,推出包括“市值+凈利潤+收入”、“市值+收入”、“市值+收入+現金流”、“市值+收入+研發投入”以及“市值+主營業務/產品屬性”等多維度多層次的指標體系。
      2019116日,在2019“陸家嘴資本夜話”年度高峰論壇上,上交所資本市場研究所所長施東輝表示“VIE架構和紅籌股都可以在科創板上市”、“注冊制絕不是不審核,還是要審的,會看公司經營的業務和傳統道德是否符合”,再次引發市場對科創板首批企業標的的猜想。
      中信證券策略研究團隊認為,紅籌和VIE架構在互聯網初創企業中較為普遍,預計征求意見稿不會鎖死其上市的可能性,但很難作為首批登陸科創板試點。首批試點企業大概率出自券商輔導項目,這些項目一般具有沖刺A股上市的盈利能力,滿足IPO審核51條。
      華泰證券認為,隨著科創板及注冊制的到來,將會給A股市場發行承銷制度和上市公司估值體系帶來變革。在發行上,科創板將有望在市值、營收、利潤、現金流、研發、流動性等指標上進行組合,并弱化盈利指標,而在估值方面,目標企業更注重科技研發,財務驗證滯后,估值方法將走向多元化。
      據《財經》了解,首批試點企業的選擇以券商報送為主。一家頭部券商投行部人士告訴《財經》記者,上報工作很早就已經完成,首批試點企業的標準仍然不低,如市場傳言一樣,公司必須具備硬科技的特點。
    一位中小券商投行部人士則表示,首批試點雖然沒辦法參與,但仍會積極準備,一些由于達不到主板要求而無法上市的中型科創企業會是備選。
      根據《財經》記者此前獲悉的《科創板券商推薦指引征求意見溝通情況報告》(以下簡稱“征求意見”),券商推薦的企業需要滿足四大要求:一是具有自主知識產權,相關技術突破國際封鎖;二是相關技術是企業收入增長的主要驅動力,企業主要收入來源于其技術;三是具有成熟的研發體系、研發團隊;四是具有成熟的商業模式。
      此外,根據征求意見,具體來看,上交所重點鼓勵券商推薦五大領域的企業,主要包括新一代信息技術、高端裝備制造、新能源及節能環保、生物醫藥、技術服務領域。
      據報道,上海市委書記李強在去年1120日調研時強調,要瞄準集成電路、人工智能、生物醫藥、航空航天、新能源汽車等關鍵重點領域。
      值得注意的是,券商如果推薦不屬于上述五個行業的企業,需要出具專項說明,并經咨詢委員會認可。而屬于五個行業內的,不需要券商出具專項說明,在發行保薦書中闡述即可。
      東北證券研報顯示,通過對上市券商的IPO輔導項目進行篩選,符合科創板五大聚焦領域的項目共117個。其中,海通證券、國金證券別以12個和11個儲備項目行業排名前兩位。緊隨其后的是國泰君安、國元證券、申萬宏源和招商證券,儲備項目數量均為8個。
      學者、評論員布娜新對《財經》記者表示,注冊制的建設是一個系統工程,對券商等中介提出了更高要求。注冊制試點啟動階段肯定會較為嚴格。頂部券商,頂部企業,頭部城市應該成為第一批科創板的“主力軍”,對于國內眾多中小券商來說,在啟動階段,或許機會不多,但是伴隨注冊制推進,會引起券商行業新一輪洗牌。
    首批上市哪些企業?
      自201811月初科創板設立計劃公布至今,科創板進入了緊鑼密鼓的籌備期,多省市積極響應,配合科創板籌備摸底企業狀況。有業內人士指出,第一批企業范圍大概率集中在北上深等一線城市。
      121日,上海證監局網站公告稱,瀾起科技股份有限公司已于114日提交IPO輔導備案,輔導機構為中信證券。
      此前,中微半導體設備(上海)股份有限公司已于111日提交IPO輔導備案,輔導機構為海通證券、長江證券。浙江證監局也于115日公告,虹軟科技股份有限公司同樣提交了IPO輔導備案文件。
      據統計,近期上海、浙江、深圳等多地證監局接連披露一批硬科技企業提交IPO輔導備案。自2018115日以來,上海證監局一共披露了16家企業接受上市輔導的基本情況表。
      在業內人士看來,上述公司在這個節點披露IPO輔導備案,意在瞄準科創板。
      201811月,上海市經信委向轄區相關部門發布《關于征集推薦上交所科創板企業名單的通知》。多家上海的高新科技企業透露,收到有關部門下發的《科創板優質企業信息收集表》,據悉主營業務、收入、凈利潤、研發投入占收入比、已授權發明專利數、行業排名等指標被納入收集表中。
      2019122日,上海市金融工作局局長鄭楊在上海市政府新聞辦的發布會上表示,上海將主動參與、全力配合證監會和上交所推動科創板盡快落地。上海形成了配套推進的協調機制和工作方案,正在抓緊排摸刷選優質企業,做好試點企業的儲備。
      上海證監局局長嚴伯進說,科創板相關建設,已成為證監會全系統頭號工程。上海證監局目前已安排部門與上海市積極接洽配合,排查新經濟企業情況,指導企業做好科創板相關推進工作。鼓勵金融中介機構做好科創板起步工作。
      除了調研摸底,部分地方政府出臺獎勵政策,鼓勵企業搶灘登陸科創板。
      安徽省出臺政策,提出對在科創板等境內外證券交易所首發上市民營企業,省級財政分階段給予獎勵200萬元,成為首個明確表示對登陸科創板企業給予獎勵的省份。
      濟南市對注冊地和稅收戶管地均在濟南的企業,在滬深交易所上市、境外上市、新三板乃至區域股權交易所掛牌,均可獲得獎勵,尤其對科創板上市掛牌企業一次性補助600萬元,亦屬于較高獎勵金額。
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